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濮阳惠成:顺酐酸酐衍生物稳健增长,其他精细化学品快速放量

时间:2019-04-17来源:黄石新闻网 -[收藏本文]

  公司发布2018年半年报:上半年实现营业收入3.19亿元(YoY+26.7%),归母净利润5229万元(YoY+46.8%),其中Q2实现营业收入1.66亿元(YoY+3.1%,QoQ+8.5%),归母净利润3085万元(YoY+40.8%,QoQ+43.9%),业绩符合预期。

  顺酐酸酐衍生物稳健增长,其他精细化学品快速放量。公司顺酐酸酐衍生物广泛应用在电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料、复合材料等领域,下游需求持续向好带动销量增长,同时顺酐酸酐衍生物价格与油价关联性武汉癫痫病专科医院有哪些强,油价大幅上涨带动产品价格反弹,实现量价齐升。报告期内,公司顺酐酸酐衍生物实现营业收入2.24亿元(YoY+20.4%),毛利率21.4%,较去年同期上升1.4pct。公司芴类中间体、电子化学品等精细化学品业务快速放量,实现营业收入0.95亿元(YoY+46.2%),毛利率60.1%,较去年同期下降9.0pct。费用率方面,公司管理费用率和销售费用率虽然同比略有增长,但受益于二季度人民币大幅贬值,财务费用率明显下降,上半年期间费用率较去年同期下降1.9pct,Q2环比Q1财务费用减少约1082万元,期间费用儿童癫痫病多长时间能够得到控制率环比下降4.1pct。

  OLED行业快速发展,芴类材料有望保持高速增长。公司芴类材料是最具前景的OLED蓝色发光材料,该材料国内基本没有竞争对手。根据UBIResearch预测数据,2017年OLED发光材料市场规模9.5亿美元,预计2021年发光材料市场总量达到30亿美元。2017年公司芴类材料实现收入2388万元,同比增长42.6%。北京芯动能投资基金,民权中证国投创业投资基金认购公司定增,北京芯动能股东方包括京东方及国家集成电路大基金,民权中证国投股东方包括郑州市国资委,民权县内江癫痫病如何才能治疗财政局。我们认为公司在京东方、国家大基金以及郑州市政府支持下,结合产业及政府资源,将实现上下游联动,加速OLED发光材料中间体国产化,公司OLED材料有望迎来发展新机遇。

  研发投入持续增长,定增项目注入新动力。公司研发投入从2012年的1280万元增加至2017年4480万元,占营收比重由3.29%增加至8.28%,2018H1研发投入2164万元,同比增长10.2%,占营收比重6.8%。公司新型树脂材料氢化双酚A、OLED中间体等高端电子化学品研发项目已具备产业化条件。在此基础上,公达州癫痫病医院司通过非公开发行建设“年产1万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目”、“年产3000吨新型树脂材料氢化双酚A项目”、“年产1000吨电子化学品项目”。定增项目高端精细化工产品产量逐渐放量,注入成长新动力。

  投资建议:维持“增持”评级,维持盈利预测,预计2018-20年归母净利润1.00、1.32、1.75亿元,EPS0.39、0.51、0.68元,PE29X、22X、17X。

  风险提示:产品价格持续下跌,OLED行业发展不及预期,新产品市场开拓不及预期