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民生证券晨会纪要-190327

时间:2019-04-17来源:黄石新闻网 -[收藏本文]

  研究报告内容摘要:

  行业观点

  民生机械:燃料电池将是后期重点补贴方向,关注加氢站设备国产化进展方案第六条:过渡期结束后,除了公交车和燃料电池汽车,不再对新能源汽车给予购置补贴,转为用于支持充电(加氢)基础设施建设和配套运营服务。

  (1)从发展阶段讲,燃料电池目前仍然处于萌芽期,直观上可以类比10  年前的锂电池,过去三年燃料电池汽车累计销量3400  辆,规划到2030  年达到100  万辆目标。

  (2)目前限制行业发展的瓶颈主要在于加氢站环节。国内在运营的加氢站目前只有24  座,建设费用大概在1000~2000  万元,很难收回成本,原因在于主要的压缩机、储氢设备、加氢设备仍然依赖进口。所以,要实现2030  年100  万辆目标,加氢站设备进口替代是基本的前提。

  从这条主线出发,受益标的为雪人股份和厚普股份;电池环节受益标的:大洋电机、雄韬股份。

  个股推荐

  民生食品饮料:珠江啤酒(002461)2018  年度报告点评:产品结构改善明显,区域优势地位强化

  1、公司3  月25  日发布年度业绩报告,2018  年公司实现营业收入40.39  亿承德青少年癫痫病治疗元,同比+7.33%;归属于上市公司股东净利润3.66  亿元,同比+97.68%;基本EPS  为0.17元;加权ROE  为4.55%,较去年同期上升1.96  个百分点。

  2、营收平稳增长,全年毛利率小幅提升,费用控制较好

  2018  年公司实现营收/归母净利润分别为40/3.7  亿元,同比+7.3%/+98%;全年毛利率40.55%,较上年同期提高1.4  个百分点;全年费用率为22.75%,较上年同期下降1.55  个百分点。Q4  单季度实现营收/归母净利润7.3/0.5  亿元,同比+9.3%/+253%,Q4  归母净利润大幅增长与上年同期基数较低有关。Q4  费用率为28.2%,较前三季度上升7.2  个百分点,营销费用增加是费用率上升主因。

  3、产品结构改善,广东市场优势地位更为稳固

  2018  年公司销售啤酒124  万吨,同比+2.5%,其中珠江纯生/珠江0  度销量分别为43/60  万吨,同比+6.7%/+1.1%,易拉罐销量34.9  万吨,同比+8%。公司以珠江0度扩张规模;以珠江纯生为利润增长点,并拓展雪堡、精酿、原浆等高那种药物治疗癫痫病好端产品,不断改善产品结构,2018  年吨酒收入/吨酒毛利分别同比提升4.8%/8.5%。2018年公司广东市场占有率达32%,其中珠三角/佛山/东莞市场占有率分别为37%/54%/44%,较上年同期分别提升2.9/3.8/3.6  个百分点。

  4、文商旅业联动,总部开发可期

  目前公司已完成南沙参观走廊项目建设,联动珠江-英博国际啤酒博物馆、珠江?琶醍啤酒文化创意艺术区和南沙生产基地,打造广州文商旅精品。未来总部地块转变为商业用地后,公司将探索总部开发新模式,预计会与现有文商旅项目联动开发,有利于推动公司品牌建设并改善业绩表现。

  5、盈利预测与投资建议

  预计19-21  年公司实现营业收入43/47/50  亿元,同比+7%/+8%/+8%;预计19-21年公司归母净利润为4.3/4.7/5.1  亿元,同比+16%/+10%/+9%,按照最新股本对应EPS  为0.19/0.21/0.23  元,目前股价对应PE  为33/30/27  倍。目前啤酒板块整体估值为45  倍,公司估值水平低于行业平均,考虑公司产品结构仍有改善空间,总部开发及文商旅联动将对业绩产生正面作用,公司成长性良好。给予“推荐”评级。

  民生地产:万科(000002.SZ):业绩稳定增长,发展有质有量

湖北治疗癫痫的医院哪好>  1、万科A  发布2018  年报,公司2018  年全年实现营业收入2976.8  亿元,同比增长22.6%,归属于上市公司股东净利润337.7  亿元,同比增长20.4%。

  2、业绩稳步增长,盈利水平持续提升

  公司2018  年全年实现营业收入2976.8  亿元,同比增长22.6%,归属于上市公司股东净利润337.7  亿元,同比增长20.4%;销售毛利率和销售净利率为37.48%和16.55%,分别较上年提升3.38  和1.23  个百分点,盈利能力持续加强。2018  年公司销售金额达6069.5  亿元,同比增长12.3%,市场份额由17  年的3.96%上升至4.05%,在24  个城市的销售金额位列当地第一,行业地位凸显。

  3、坚持高质量投资,储备资源丰富

  2018  年公司新增土地储备总建筑面积4681.4  万平方米,同比增长69.1%,其中72.1%位于一二线城市,投资坚持深耕一二线。截止2018  年底,公司土地储备总建筑面积为9012.7  万平方米,为当年销售面积的2.23  倍,土储资源较为丰富,可满北京军海医院 癫痫病“基因检测”足未来持续发展的需求。

  4、多元化业务同步发展,成就美好生活服务商

  万科物业实现营收98  亿元,同比增长33%,连续第九年蝉联“中国物业百强企业综合实力TOP1”,在物业服务行业中保持领先。报告期内,公司长租公寓覆盖35  个主要城市,累计开业超6  万间,开业6  个月以上平均出租率约92%;管理商业项目逾210  个,总建筑面积超1300  万平方米。2018  年万纬物流进驻42  座城市,新获取124  个项目,可租赁物业的建筑面积约971  万平方米,其中稳定运营项目平均出租率为96%;万科多元业务齐头并进,未来值得期待。

  5、投资建议

  万科销售与业绩稳定增长,土地储备丰富,财务状况良好,多元化业务稳健发展。预计公司19-21  年EPS  为4.15、5.03、6.07  元,对应PE  为6.8/5.6/4.6  倍,公司近三年最高、最低、中位数PE  分别为18.5/8.0/11.8  倍,维持公司“推荐”评级。

  风险提示

  宏观政策变化的风险,商品价格大幅下跌的风险,个股业绩不达预期的风险。