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克明面业:业绩重回高增长 股权激励高目标彰显信心

时间:2019-04-16来源:黄石新闻网 -[收藏本文]

  新战略逐步落地,发展路径愈加清晰:行业增速放缓&竞争加剧背景下,公司重订“接地气”发展战略,发展重心从专注中高端挂面逐步调整为发力中低端挂面+布局非油炸方便面&湿面种子业务。公司力图通过产业链一体化降低成本,以高性价比策略力争空间更广阔的中低端挂面市场,并以最优方式布局顺应消费升级趋势的湿面和非油炸方便面业务,打造新增长引擎。我们认为公司选取的战略方向兼顾成长潜力&现有资源禀赋,且正以大魄力推动业务线调南充治疗癫痫病的医院整,公司未来发展前景、路径正变得更清晰。

  基本面边际改善,业绩重回高增长。17年,公司受渠道去库存、春节备货扰动、营销体系改革、五谷道场亏损等多因素共同影响,盈利能力有所减弱。18年以来,公司得益于面粉成本下降、春节后移、渠道低库存及严控费用,业绩重回高增长,1Q18收入同比+45%,净利同比+111%。往后看,原有有利因素仍在延续,且叠加未来新产能释放、面粉自给率提升、五谷道场调整成效显现,公司业绩有望继续保持杭州治疗癫痫病的新技术较好增长势头。

  股权激励到位,高目标彰显信心:公司两期员工持股计划分别持有公司4.85%、4.52%的股权,高比例员工持股实现股东、管理层、员工三方利益深度绑定。此次,公司推出股票期权激励计划,管理层占股票期权总量比重18.45%,核心技术(业务)人员占比81.55%,广泛覆盖公司业务骨干,有望继续激发员工积极性,推动业务更好发展,且18-20年净利润分别较17年增长不低于40%、80%、130%的较高行权条件彰能治疗癫痫病的医院显管理层对公司发展前景的强信心。

  业绩深蹲起跳,维持“推荐”评级:公司得益于成本下降、渠道低库存、严控费用等多项因素,基本面正边际改善,全年业绩高增长可期。“发力中低端挂面+布局湿面、非油炸方便面”新战略逐步落地,新引擎有望驱动业绩持续增长,公司长期成长空间或重新打开。基于公司基本面改善超预期,我们上调公司盈利预测,18-20年EPS从0.39、0.46、0.52元上调至0.57、0.67、0.78元,对应当前P小儿癫痫病怎么治疗E分别为23.4X、20.1X、17.1X,当前估值合理,维持“推荐”评级。

  风险提示:1、行业竞争加剧的风险:挂面行业产能过剩,产品偏同质化,存在竞争加剧的可能性;2、重大食品安全亊件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全亊故,短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间;3、原料价格上涨风险:产品主要原料面粉成本占比较高,价格大幅上涨或导致业绩不及预期。